有人说这是释放一个信号，大部分市场人士是这样的一种紧缩信号，放着看风气球但是在我看起来仅仅简单是一个释放信号的问题。从实际效果来看它等同于加息，为什么这么说大家普遍认为这是技术性调整，两个管理利率上调5个基点，没什么大不了的其他东西都没变，但实际上是变了，我们来做一个具体的分析，为什么说他实际上等同于加息，我们都知道咱们的核心课，里面讲过很多次，我在咱们的微课当中也反复重复过，超额准备金利率是天花板，天花板利率，隔夜逆回购是地板利率，大家脑子里面应该想起我那张货币市场的逻辑地图，你想了一张图你就想啊天花板在这儿，地板在这在这两个利率中间是什么？是货币政策的核心力量，就是所谓的联邦基准。漂浮在半空中。美国的基准利率是多少？0~0.25%，那么实际上这是一个区间，那么美联储脑子里面最倾向和最希望这个利率定在一个什么点上呢？定在0.1%左右，这是他们所希望的正好是在0和0.25之间0.1%，这个是美联储最希望的所谓货币政策，非常有效的这样的一个情况，但是由于通货膨胀预期越来越强烈，大量资金从那种长期投资所谓的远端开始这样的近期就是所谓的这个短端运动，大量资金从投资长期的金融资产转向投资超短期金融资产，这就使得这么多钱一下全部聚焦在。形成了资金的严重的泛滥或者叫货币洪水爆发了，所以我们看到先是短期国债的收益率逐渐逼向了0然后是回购市场频频跌到了零回购市场率的这个回购利率。中间盘中跌到了负数，紧接着我们看到海外美元，比如说libra OAS这个利差也在逐渐变小说明海外美元同步在泛滥，最终结果是什么？货币市场6个主要市场中间如果说各个市场的利率都在往下不断逼向0，那么最终一定会把联邦基准利率向下拖，你美联储的目标是0.1吗？是0.1%吗？但实际上会背着这种强大的惯性，所有短期利率全部往下降会把它拖下来，注意刚，我们说到短期市场利率说我们脑子里面一定要意识到政策，利率有三个，联邦基准利率在中间天花板利率和地板利率超额准备金L12和这个onrp可以逆，回购这三个叫政策利率是美联储自己。这么多就是这么多，剩下的利率，短期国债收益率回购市场的利率，还有欧洲美元的这种啊莱本和OAS还有各种各样的商业票据唉包括定期存单，这几个市场利率全是交易出来的，所以在所有人的短期利率之中有三个是美联储自己定的剩下的其他的利率是市场交易出来的，如果市场交易出来的利率都在往下沉，会把你政策所确定所想，确定这个联盟基准利率，同样拖着往下滑，所以美联储的脑子面最希望达到的这个中间点0~0.25中，这个中间点是0.1，这个值它就稳不住，由于各种市场短期市场利率都在往下沉，那么美国的联。下沉到了0.06%，高于0657点，但实际上在很多天的成交中间，你会发现大量的成交是成交于0.04，也就是仅仅高于04的基点，这是一个越来越危险的趋势，为什么我记得我们在啊去年年底的年终的盛典中间，我专门分析过这个问题，美元是绝对不能出现基准利率为负的情况，欧元可以日元可以，美元绝对不可以为什么，因为日元和欧元没有这么大规模的金融。美元有几乎所有的这个金融衍生产品，市场的交易全部以美元计价，也就是都是美，而在中间最大最大的一块市场是利率掉期，市场高达几百万亿美元，如果你搞。互换现金流在正常利率情况之下，如果变成负利率，就有可能出现某一些对冲基金，它会被迫两次付钱，也就是他变成了双向付钱，无论只要调的利率调到负利率，他怎么着都是付付钱给对方，而他根本就没有账上没有储存更多现金，作为啊一个备份。成千上万的对冲基金有可能发生违约的现象，那可不得了，它将对全球衍生产品市场构成无法估计的损失，因为很多都是场外交易，我们不知道有多少对冲基金，在中间涉及到多大的头寸，这些头寸中有多少人一旦掉到负利率他们会完蛋，他账上没有钱，你如果变成负利率我得双向付钱，我钱不够怎么办？我就会违约，这样意味着还了得这剩下几百万亿金融衍生产品，如果说你违约对方就收不到钱，对方收的不交钱他就还不了其他人的钱整个，这个链条这是个链式反应，最后一旦发生爆炸，这是核爆炸，这个危险有多大不知道，所以美联储是严防死守，绝对不会允许基准利率掉到负数以下。欧元可以日元可以，因为美元中间和背后是一个庞大金融衍生产品市场，而负利率对金融衍生产品市场的冲击，所以不敢尝试这一点，当我们明白这个道理之后，我们再来看它调整两个天花板和地板利率之后的实际效果，地板利率可以逆回购所以当隔夜逆回购，啊这个地板的利率从0调高到0.05之后，我们会发现所有市场利率都跟着变回购市场利率本来是接近于0，立刻跳到了00:05也就是跳到跟这个隔夜逆回购同等的水平原因是在金融市场中所有手握现金准备把钱。他会发现美联储给他提供了隔夜逆回购是最保险最无风险的投资，为什么对方是美联储啊？美联储会违约吗？不会美联储会破产吗？不会美联储绝对没有风险，因为她中信银行他一抄，同时美联储不仅它没有任何的信用风险，同时它提供的抵押产品借你钱的抵押品是吗是国债那更没问题，所以当我能够把现金带给美联储，获得5个基点的纯利润或者叫净收益的时候，你任何市场中的其他交易对手，如果说出价低于5个基点，我就根本不会跟你做交易，我稳赚不赔赚5个绩点，你要给我4个绩点，我凭什么要跟你做呢？这就导致了，一旦美联储吧隔一年会给我抬到0.05 0.05%这个这个高度。成交没人做了，因为没意义，我与其把钱借给你，管你是摩根大通还是某个对冲基金不靠谱因为你不如美联储靠谱我干嘛不直接借给美联储收的利息还更高，好物风险的，所以这叫地板地板利率当地板栗鼠提到5个基点时候，所有市场利率都不可能在这个底价，还有成交的机会，所以回购市场的利率立刻上扬到了0.05，同时短期国债收益率也立刻上涨，比如说三个月国债收益率吧，经常在最近一段时间里面经常跌到0.01~0.0，啊0.025吧，0.01~0.025之间就只有啊一个基点到这个2.5个基点就很高。但是当地板利率升了5个基点之后，它也是一张团购穿高三个月的国债收益率立刻上升到0.038，注意这个利率仍然低于回购利率和地板利率。回购隔夜逆回购那个交易规模会空前暴涨，我们一会会说到这个问题，就是因为那个市场给的是一个无风险的，还有较高的有较高回报的那么一个利率，当然大家愿意到那去投，那么3月国。38这也是3月份以来已经出现最高值了。其他6个货币市场除了联邦基金市场之外还有5个所有利率都同步上扬，最终呢联邦基金市场利率就是最重要的，美联储亲自制定的所谓货币政策利率也升高了，他在宣布之前大概平均交易是在0.06就是高于06个基点，他正常应该在0.1 0.1%，但是被拖下水拖到0.06，有时候还被拉到0.04 0.04%，但是一旦宣布啊可以逆回购上涨上涨到了0.05，它也立刻反弹，反弹到多少0.1从0.06上升到0.1。这不就是加息吗？我们所说美联储制定货币政策一个会议开完之后说我们家25个基点8家了，实际上美联储动了这两个管理利器之后，联邦基准利率从0.06上升到0.1这不增加了4个基点吗？只不过幅度没有25个基点那么大而已，但实际上加了吗当然加了，不仅是联邦基准利率变了，所有市场利率都跟着变了，这怎么能叫没有变化呢？所以很多。分析没有抓住问题的要害问题的要害是联邦基准利率的实际成交价再往上调调，了0还是调了4个基点当然变了，不仅它变了4个基点，其他所有6个货币市场的利率都调高了至少四五个基点，这就是实际性的变化，怎么能说没有呢，当然有，所以我们称之为这就是加息，是实质性的加息，所以他名义上不这么说，本质上联邦金融利率成交价提高了，虽然名义上联邦金融利润没有变，但实际成交价确实提高了，这就是加息。