【政策已经转向！市场能否重拾信心？】，时间再见。

个交易日的下午股市涨起来一波拉升那么市场认为之所以股市会如此疯狂的变化，那肯定是出现一个特大利好确实是政策，再进行利好刺激其实关于平台经济方面会议呢，已经是出乎意料的提及了实施常态化监管和出台支持平台。规范健康发展具体举措那么马老师能不能给我们解读一下，这个是不是在上层已经发生了一定的变化了？确实之前呢，因为是在平台呢，在做那个专项整治整治的过程中，突然出现了一个支持平台经济的这样一个政策呢。
【政策已经转向！市场能否重拾信心？】，双方本赛季表现都不太理想，但多德勒支本赛季客场的富力输球率是高达了75%。他们的防守形同虚设，场均失球接近三个，所以此行的话感觉多德勒支。凶多吉少，游戏初始也是给出了主队二科目二减0.75，起步后市的话更是升到减1。对于主队，阿克马尔青年队的支持力度机构是非常大的，而且主队目前急需在这位。难兄难弟的身上捞到分数，所以报哥认为正路看好尔克马尔青年队获胜为好。

这是一个意料之外的，其实是意料之中的意外嗯那市场的很多这个互联网企业的公司股价出现了大幅度的反弹，肯定是这次会议的有很大的关系，像腾讯阿里这样的互联网头部的平台企业反弹幅度都超过了10%，所以说。会议提到的内容呢，其实是超出市场的预料，因为过去两年我们一直在打压这个平台经济，我们在反垄断的名义下一直在压制这样的一个平台企业，所以要共同富裕吧，对于这种垄断性的企业的这个打击呢，我们其实力度还是比较大的，但是。

但是呢是过犹不及，这个大家都理解，我觉得有些时候我们的政策呢会有一些合力谬误就是厄方向都是对的，但是最后呢合起来以后的实力有点过大了，所以导致对互联网企业的这个压制有点过分，这导致我们这两年的很多互联网头部企业的发展其实是有点。比带着晶晶的，实际上呢这个过程呢，我们判断它不会延续，所以我们在去年年底的时候，我们在承包一片上发过一篇文章，对这个做过一个尝试，我们把今年的这个经济和市场以及政策定位的转折之年。

前年我们叫老百之年的，今年呢，我们教育局前些年对我们说去年是摇摆之年，那去年年底说今年是转折之年，其中的转折呢，我们认为大概率会这三个方面，其中一个呢就是反垄断在内的政策方面呢，一定会有变化，因为很多人说这都是。这都是政策一致，但是政策抑制呢，它是要服从于经济规律规律最大，这是我一直认为的一个逻辑，让任何概率你都改变不了历史应有的轨迹，那当然会让让这个道路曲折一些，但是这个中间的这个趋势它是不可能改变的，所以我们。

所以今年呢会是转折之年，也就是什么所谓的转折，就是之前呢，我们过分压制的政策逐步的会转变的，顺应趋势的这个路上来，所以这就叫转折，大家都知道过去40年了，咱们的改革开放的历程是国企民企并行进步，国家投资与民间投资相互建立的这样一个过程。仅仅靠政府的投入，国企努力，这个呢是不行的，因为老百姓的就业呢，他得不到根本的解决，经济也很难活跃起来，有个数据到20年底的时候呢，中小企业的户数呢，大概占到95.68%，营业收入占比呢是62.98%，利润占比呢是吧？

53.46，所以小微企业呢，其实是这个民营经济民营企业是我们这个就业是我们的，成了这个劳动力的最重要的，这个这个这个部分如果这部分受损的话，经济肯定会受影响的，所以政策之手呢，不能没有但是过分。价值一定会导致经济的活力下滑，这个是不行的，所以这也是我们反复说，政策一定会有转向的原因，所以上周的这个会里头呢，提到的是出台支持平台经济规范健康发展的具体举措，之前都一直在整治规范，现在突然一下子不能说180度。

掉头，但起码这个转折的力度还是蛮大的，说开始出支持了，所以这个呢我认为是政策出现变化了，但会议内容依然还没有完成平台经济专项整改实施常态化监管的资料，对于这个政府工作报告中涉及到的加强和创新监督也有所不同。说直白点呢，就是监管还将继续的会更加明确，稳定和具体也同样的会在国外打击中国互联网的同时呢，适当的给予一些肯定和支持，不过怎么支持力度有多大，这个还不得而知，但至少呢，这是政策方向上的一个明显的转向，那换个角度来说呢，对互联网企业。

持续的高压打击呢，我觉得到现在也就差不多了这个我觉得应该是一个我一直讲这叫意料之中的意外，因为在我们看来，这个政策不可持续的今年一定会有转变，不过来这个转变呢显然超出了市场大部分人的预期，国内的。基本上可能也就到这儿了，但是其实老师还要提醒大家国外的可能还没有结束那么按照美国人的这个一贯的作风，那么可能会在时不时的情况之下，它就会出一个东西，然后吓唬一下你，不知道马老师认不认同，我觉得对咱们的平台经济来来说呢。

咱们的这些头部的互联网企业，主要的市场利润都来自于我们内部市场，只要我们内部不出问题，别人的打击对我们来说影响是有限的，但是如果我们自己内部动手，这个呢对我们的打击确实是比较大的，我个人认为呢过去。带过，尤其是涉及到互联网头部平台企业的这种中概股呢，之前的市场的价格暴跌，别人的打击只是外因，只是领导只是那个导火索，而真正的这个动因，内因呢，还是我们内部的态度都不明朗，事实上呢，我也说周末的时候。

我还看到一个笑话是吧，这个涉及到涉及到这个涉及到这个杭州的某个互联网平台的某个某个某个安全事件的，这个呢导致了市场的价格呢，突然在五一期间还有波动，这说明大家呢对这种信心的建立对这种内部打击的这个担忧。确实是最大的，对外部的反而不会有特别大，但是只要我想内部稳定出来，方向明确了，外部的冲击呢，其实我们是可以度过去的，而且我也并不认为外部的能有多大的冲击，会议呢还提到了这个加快已经落实的政策用好各类货币工具。

以及呢抓紧谋划增量的政策工具，加大力度把握好目标导向下政策，提前量和荣誉度等内容那么王老师您怎么解读这一块内容？货币政策。说到底这是我们来促进这个刺激经济呢，无非就是这两个，主要是这两个是吧，和货币那中国呢财政呢用的比较多，老美呢，这个货币用的比较多，因为老美动财政呢，它的行政流程太长，那中国呢？

我们动财政的相对会比较容易，这两个政策呢，其实有时候呢，是有有互为补充的，这个有时候呢一个政策会更有有效一些，有谁另一个政策会更有效一些，为什么我们这次会议的核心是财政啊这是？首先它是财政的，因为对企业的这个影响的效果呢，最直接的财政主要就是指的是退税，减税降费啊以及各种专项债，减税降费呢，能够直接增加企业的现金流因为对企业来说那个现金流出问题那就基本上就是这个。

跟氧气一样说死就死了是吧？所以不确定的情况下，你给这个企业的减税降费增加现金流，这个呢是最直接的解决企业的这个方式，专项债主要指的是基础设施建设，估计新增的专项债在6月底之前就能发行，那么在。整体经济增速不乐观的情况下，专项债以后面的这个财政财政，财政推动的这个专项战役专项支持的这个基建呢，可能会进一步加大。那很多人都说这次货币政策方面他做的不多，我个人觉得我们的货币政策呢，其实已经。

不是说缺空间，我们的货币政策总体上已经是比较宽松，所以我个人觉得这个阶段不需要太多的关注货币，因为反正货币也宽松了，但问题现在是钱有的是借钱的人不多，所以未来货币政策方面的核心呢，我觉得应该是一方面是刺激民间。借钱的信心，第二呢就是降低借钱的门槛，也就是说那你首先得让人愿意借钱，你想借钱的人哪能借到以前呢，我们借钱呢它是有门槛的，就是所谓的信用没信用的人借不到钱，那我们现在呢是要把信用的门槛降低一些，这个就是所谓的惯性，所以我觉得会被政策。

更多的是细致细节功夫，而不再是这个总体上的这个这个这个这个这个这个宽松啊就能解决的，这是一个今年呢，咱们内外的环境出现了一个比较大的变化就是通胀，外贸问题，最近一段时间的疫情的反复以及过程过去很长时间。政策之手的这个概率，就像我们很多企业对未来的发展其实是缺乏信心的，没有信心就不会考虑增资扩产的事，也不可能想着去借钱，还有一些企业，像房地产这些呢，是因为政策的原因，很长时间他借不到钱，这就是门槛过高，所以现在关键的是要企业愿意借钱赶来见。

钱能借到钱，这就是我们常说的环境，我们看到在昨天5月4号人民银行的专题会议里头，就提到进一步有效控制金融风险，及时优化房地产信贷政策，这个里头其实就是对那个会议的精神的一个呼应，也是对未来政策发展的指引，所以我想各种政策呢应该齐头并进开始发。太累了讲了，那么港股其实也没跌也是连续两天这个微微下跌吧，跟这个利好刺激呢，可能也是息息相关包括我们说的这个中国互联网的股票啊那么。

其实呢，整体的跌幅都比较可控，那么马老师怎么看现在的股市啊？那么今天也是创业板里边吧，那么受到几个龙头股票的带动那么下跌了一下，但是马上又收回来了您怎么看现在市场是不是有反转的机会呢？我觉得。还在信心修复的过程中这个市场这么大的持续的下滑之后呢，信心的修复，肯定有个时间，所以很多人都在纠结究竟是反弹还是反转，我觉得不重要，总体是在底部区域这是说底部区域呢，它是一下子就拉上去，所谓的这个反转呢还是中间呢，再折腾几个来回。

然后再慢慢拉上去，所谓的这个安排，这个不重要有很多人呢总是纠结于这个里头呢，总是少一票赚个大的，就想在最底部去去这个路，凡是抱着这种心态的人，最后都会被无情的埋葬到垃圾堆里头，你需要把握的是能把握的东西，啥时候能？把我的东西就是我们认为呢，这个当下的这个市场呢是在底部区域那什么叫不能把握的？究竟是反弹还是反转，真是个千古不变的问题，但是这个问题真有那么大的意义吗？就像你非得要纠结鸡生蛋还是蛋生鸡，你纠结清楚了又能怎么办呢对不对？所以呢，我觉得这是一个。

我们我们在在投资里头一定要有一些说大的智慧，不要老被一些细节的东西在潜水上，把我们的大智慧都丢没了，天天都在追求一些虚无缥缈，其实没有任何价值的东西，所以我我整体的判断就是从这个。而且五一期间的这个市场来看像这个港股向外部的咱们的一些股指期货的表现来看呢，信心呢，也还在逐步的修复过程中，包括像今天的这个市场，信心也都在逐步的修复过程中，所以我给大家提的建议是不要去判断市场究竟在究竟是。

反转还是反弹？最近今天或者昨天或者明天这个市场呢是醉是不是最低点不要去问这个问题，我说的直白点，这是个愚蠢的问题。这个问题呢，会最后把你的把你葬送在这个市场里头，那我们要要明确明确了，说当下是在底部，是在反复的探底。触地反弹的反弹，最后形成反转的这样的一个过程中，所以我给大家推荐的是说，你选择了一个好的方式去抓住这种大概的确定的事儿，什么方式呢？就是我以前一直给大家推荐的定投加全天候组合的方式进行投入的。
包括像陈老师说的，我们的总代中概股尤其我们的头部互联网企业这个国内的打击可能慢慢的开始消除了，大家要理解，政策呢，从宣贯到最后执行到落地的过程中，还有反复所谓的反复就是试政策。算了，他不可能在底下执行的人呢，一下子就几个来个180多都要跑，他习惯性的这种动作呢，有时候还会出现，这有时候会让市场呢会产生一些疑惑说明明说不整治的，不不在折腾了为什么又折腾，这就是你作为一个庞大的体系上面转向了底下了他还。
才能有关心吗？所以啊这是这是我们内部的外部的也可能不停的去折腾，尤其我们这也出不起多好的机会对不对？以前呢？这些企业能与中国是吧，我怎么折腾折腾不到你，我只能这么让小打小闹一下，现在你们内部给我提供了一个很好的机会呢。我在那里对吧，那所以呢，回头呢，人家这个过程中可能还会持续，所以我个人认为这个我们系不要过度的纠结于底部或者底部，既不要过度的去悲观，但是也不要过度的对短期过度乐观导致你的现在呢。
你爸说这是我觉得一个核心的问题，所以用钉口一家全天候组合的方式来来买肉举个例子在你的全天候组合中呢，我们是投资的资产的，不光是A股，港股美股也都投到了，其实大家会看到这些资产呢，虽然有的是部分高。说的有些那部分呢是低估的，但是总体上呢，其实随着这个货币政策的厄明朗化吧，大家都在从前期的动荡逐步走出来，所以投资于这样的一揽子资产的话，风险可控，虽然风险可控，而短期阶段。
定投的方式又把这个风险消灭的呢很低这种情况下你才能是个睡得着觉的方式，所以我认为最好的投资方式是定投加全天候组合，不应单一市场的系统性风险，对组合的收益形成过分的影响，也不会因为某一个行业出现变故对组合的收益产生广泛的影响。而且现在确实我觉得从结构上来说，现在是一个相对比较好的位置，大家可以看一下，这个周末的时候，这个五一期间很重要的那个巴菲特的好几年没开的这个线下的这个现场的这个股东会是吧，这里头大家研究一下会发现巴菲特也在。
加速的购买之前他两年一清光，它手里都握有大量的现金，现在拼命的在买卖其实大家都是一样的市场低估的时候是好的机会。巴菲特呢，其实像他所说的一样他现在这个比比去年。年的这个持有的现金减少了400亿就是说一季度的时候他加了起码得有400亿的仓位，但是呢，巴菲特整体来说的话，它的现金储备还是比较多的还有1000多亿那么有一个问题可能很多人也是不明白，那么巴菲特经常留这么多现金在身边，他不怕这个浪费他的投资效率吗？
其实这就回过头来，我是巴菲特呢，是个很好的朋友，并不全是一个大家只记住了这是个价值投资者的一面，但其实呢，大家不理解巴菲特的这个现金部分就是更好的配置，这就是我以前呢给大家做的那个全天候组合的时候，我们的资产做永远不会。奥运某一个资产甚至在里头呢，有时候呢会留一些比较大比例的，像这个像这个厄类的全带券类似于这样的这个资产的原因，那别人说你看好那个资产你为什么不熬夜，所以我做饭呢，从本质上跟他是跟那个巴菲特是一样的，不过8分。
他不分散在这些不同的资产上，所以呢它是它的组合，本质上就是一个啊这个股票，嗯加现金或者再说，说的是股票加债券加现金的这样的一个组合，而我们呢，因为我们的这个资产里头呢，防守类的资产呢更多。这是放在比如说债券放在这个这个这个黄金啊放在多多市场上，所以我们的现金部分流的比他少而已，本质上这是异曲同工之妙这个大家都其实都是一样的所以在想到巴菲特是一个非常伟大的。
价值投资者之前一定要先想到他，永远保有现金这种做法就是他自己也说现金就像氧气一样，那从我们的全天候组合来说呢，就是其他的避险资产也可能是也跟氧气一样，永远要手里的包又让你安全的一部分资产，只有这样你才。能成功的渡过任何严寒，而巴菲特的做法呢，其实也是一样的，那同时呢，我们这种全天候组合呢，他还根据投资者的风险承受能力，他会给你定制，这就确保了说人家巴菲特的那个做法，你看博客希尔哈撒韦不是每个人都能投的，首先它的门槛很高，其次呢其实是。
进了她的门槛得很多人，他也耐不住寂寞，像前两年的老友，那个顶顶部的那个资产配置机构，投资机构的这个人呢，老弟是那个老爸，不停的说他做得不好不好啊是吧？其实这说明他这些人呢，也未必都能承担的住人家那个那个巴菲特那种。这个单一投资风险其实挺大的，今天收到的现金，所以整个组合的波动没有那么大，但是如果仅仅是投资部分，是因为他做的是左侧投资，经常很早的就会介入的，啊在市场还在下跌的过程中，它就会介入部分品种的这个啊这个。
买入大量的这个部分品种，这样的话会导致短期里头波动有点大，所以嗯那很多人是不适应，而我们的这个呢，根据每个人的适应能力呢，会是动态的调配资产，这样的话呢，我觉得他才是适合每一个人的，所以我们我们说我们不是投资我们是理财，巴菲特呢是投资差别之类的。投资不需要考虑每个人的情况，而理财需要考虑每个人的情况一个预测那么甚至也在我的预测之外那么我认为跌到2月份应该差不太多了，但是有两个因素没有考虑到，一个呢，就是以前没想到这么严重。
另外一个也没想到这个海外冲突能够真的上升到战争的这么一个级别所以说呢，其实也打穿了，我们这个呃下跌的这个这个这个预测值或者说预期值啊那么那么这种情况之下会不会影响投资者的信心啊？就比如说您。觉得这个极端情况下那么回撤应该是在多少，但是这次有没有超过这个回撤值，我们的组合呢，其实回去也超过了这个目标，就是我们的组合呢，比如说我们分院哪些时代目标值是15%，现在呢，因为我们是每天。
有部分客户呢是到18有一部分的到19，甚至有部分客户呢到了20的这种情况也有，所以也是超过了嗯超过的原因呢，其实跟陈老师前面的所有判断是一样的，就是我们很少会见到的所有的资产同步下跌虽然不是那个单子。他的极端的下跌，但是所有的资产都同步下跌这种情况其实也是比较罕见的，大部分是同所有资产同步下跌的时间都会很短，一般几天之后呢就会分化，有的涨有的跌，但这次呢，我们所有资产同步下跌的时间呢，其实是蛮长的，这也是历史上的。
比较罕见的一个情况，这导致我们的组合的部分都出现了，这个是我给客户也一直讲是吧，以前我们的老模型呢，其实是其实是引起风控的，到了这个风险风险点附近的，比如说到了快接近15%个月的时候，我们就任性的砍仓了。从金融的角度来说这种做法不好，因为一般的时候跌到这个位置，说明市场就特别极小，概率的事件已经发生了，这种情况下应该是买入，就像巴菲特现在他在拼命的满意而不应该是卖，但是为了确保我的最大回撤的这个底线不破呢，我又我又必须得砍仓，其实就是为了满足投资者的心。
心态而最后呢丢掉了，那我们从去年3月份上线了新的模型以后，我们的做法呢是我的最大回撤目标呢，等着那个比如说最大回撤15%，这个目标是控制，但我不是100%的确保他一定不揭穿，但我可以给大家确保的是击穿了以后他是在吓她。但幅度和时间的幅度不会特别大，时间不会特别长，很快就能回来，这个我也是开玩笑的计算这样的话呢快快的回来，而这个呢一点一点感受上不好带来的好处是什么呢？它的长周期收益率也会变得高很多，因为金融大家都知道。
他100%确定的事情都是成本极其高昂的，那比如说我要100%的确保底线不破，最终呢我带来的好处呢，就是大概的成本就是年化收益率会下降很多，这个我觉得是不合算的，所以呢，我们新的模型的这么来操作，但是如果说整个市场确实崩盘了，系统现在崩盘了。这样会做一些疯狂，如果没有崩盘的话，一般情况下这种操作对部分投资者来说他感觉挺好的，是你们这次终于没有像以前那样，每次下跌快到底的时候能进行风控，但是确实有少部分跟我们说，那你这个爹爹床底下了，你还你你还不参与。
动作我觉得这样接受不了，这个呢，我们下一阶段呢还会再进一步的用这个啊这个个性化的定制跟单定制的这种方式，比如说有些客户他确实撑不住，我们会建议他降低风险水平，但是如果能撑得住的时候，就让他一定要穿着来获取明天的更好的这个反弹的机会。所以我们会进一步做个性化的分配，但是无论如何说这个过程中呢，确实会有一些客户的感受，压力会比较大，这个我觉得也是正常的销售当然肯定也面临类似的这样的问题，所以这个时候就是大家一块要去熬过去的时候，所以我也跟我们的投资者反复的在做交流上上去就。
五一节前我在我们学院给投资者写了两封信，一份呢叫历史呢，借来输光就是站在历史的角度我们看待当下，我们面临的压力是不是足够大？我认为没有那么大，大家不用过度的担心，事实上呢，我写这封信之前呢，这个咱们的咱们的这个。重要的会还没开，但是我确实也不知道会开，但是写完不久呢，你看这个会就开了，所以我们要相信规律，相信历史任何短期里头的这种政策什么这些呢都是都是不可预期的，都有可能会变得莫名其妙，但是呢，从长周期来看历史规律才是
重要的，而我那篇文章讲的就是历史规定的角度来讲，什么东西会变，什么东西不会变，然后我又写了一篇呢，像这个很多时候重要的变革都是在静悄悄的发生，这个呢是梳理大家当时当下的总是在盼望什么利好利好其实我们的我都干完了。15年的一些利好呢，突然在一年里头都逐步的落地了，但是这些东西呢，大家反而不在意，这个才是影响资本市场长期健康发展的根本要素，所以让大家短期也要有信心，从历史界来说，光是让大家都长期有信心政策的角度呢，那个呢是从短期里头也有信心和信任。
这两篇文章发的时机呢，我觉得挺好的，也是我对市场的判断呢也比较野，我也认为到了一个比较关键的节点来说，用这个方式来跟我们投资者共同度过，这样艰难，但是确实必须得渡过去的这样的一个时刻，确保我们回来的时候大家都在市场里头从而让我进。挨过了他，但我们又吃到了肉，而不是光挨打吃不到肉这次是我是我我要持续面对的，我没有一招鲜的做法，但我觉得这个时候跟我们的投资者站在一起一起度过，这样难的时候，却是唯一可行的路，大家心换心吗？
我非常感谢马老师今天做客我们节目那么其实也是给我们的一些信心其实这几天市场还可以那么基本上在政策每天的呵护之下，基本上也是做到了一个持续反弹，但是底部的过程肯定是一个漫长的一个过程它不会一蹴而就，因为市场的信心恢复还需要一定的时间。甚至不排除再次探底的一个可能但是这种位置呢，基本上已经只输时间不输钱了那么做资产配置的好处呢，就是无论抄底还是逃顶，你只要做这一个都能够综合收益，那么这个呢是我们资产配置的好处，越是震荡或者越是向下的时候资产配置的优势。
反而越大，唯一我们最害怕的行情就是市场暴涨暴涨起来的资产配置的肯定是追不上市场指数的，所以在这种行情之下，其实我们是很有优势的，非常感谢马老师再见，好的再见。