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金融数据,是不是真实反应了当前经济状况,还是仅仅看起来很好

也好,广义货币增长也好,表现全都超出预期,但如果仔细看依旧还是之前的结构性问题,首先受疫情等因素影响,居民部门信贷持续疲软短期和中长期贷款同比均出现回落,3月住户部门短期贷款为3,848亿元,同比少减1,394亿元居民短贷数据偏弱的背后是在疫情冲击下消费动力的缺失,在收入预期不稳的情况下,居民预防性储蓄上升而消费意愿下滑,这一点从4月初的清明节消费数据上也能够看到根据中国文旅部的数据显示,今年清明节假期,国内旅游出游人次同比减少26.2%,按可比口径仅恢复至201。至68,而国内旅游收入更是同比减少30.9%,只恢复至2019年同期的39.2%,居民部门的消费意愿明显偏弱,更值得关注的是居民中长期贷款持续疲软,这反映出今年以来房地产刺激措施的收效甚微,3月住户部门中长期贷款为3,735亿元,同比继续减少2,504亿元,居民中长期贷款主要与房贷以及居民经营贷相关,一方面国内疫情持续反复加剧了经济中的不确定性,个体经营户等在当下的投资行为肯定会比较谨慎,借钱做投资的动力也不足,另一方面居民中长期贷款的疲软,也反映出目前房地产市场。从降低首付比例到取消限购限售,各种放松刺激政策纷纷出台,但是在疫情反复,期房风险加大,居民收入不稳定,房价上涨预期不强的背景下,目前房地产的刺激政策根本没有取得预想的效果,从数据上则可以看到3月三10大中城市商品房销售面积,月均值仅有31.3万平米,明显低于往年同期水平,其中一线城市的商品房,月均销售面积为7.3万平米,甚至还低于2月的7.9万平米,另外我们需要注意的一点是,一直到4月上旬国内疫情依旧没有得到有效控制疫情带来的冲击,也在进一步发展。4月上旬三十大中城市商品房成交依旧偏弱,这也意味着商品房销售市场的萎靡可能还会持续更长的时间,在看企业部门,企业的信贷增长,主要贡献来自于企业的短期贷款,还有票据数量的增加,3月企业信贷,2.48万亿元,同比多增8,800亿元,其中企业短期贷款8,089亿元,同比多增4,341亿元,企业中长期贷款1.34万亿元同比多增近148亿元,票据融资3,187亿元,同比多增4700,12亿元,归根结底就是两方面原因,首先疫情影响了企业的正常现金流,企业为弥补短期现金流缺口就有了短贷的需求。封城或半封,城措施疫情防控加强的同时,企业正常生产经营秩序受到了明显的干扰,现金收入大幅减少,但是企业依然会有很多刚性支出,比如工资房租还贷等等,而银行在保市场主体的政策要求下,也会相应的加大信贷投放,以满足这部分企业短期续密需求,再是企业预期,尤其是中长期预期偏弱,这次预约了企业中长期融资需求,在疫情持续反复疫情防控加码的背景下,企业对未来生产经营的担忧加重,根据统计局的数据,3月的生产经营活动预期指数下降了两个百分点,相应的企业在做中长期投资的时候会更加谨慎。信贷需求也非常弱,而银行在政策的压力下,也只能通过短期贷款和票据融资来满足监管要求,最终就形成了信贷总量高结构偏差的格局,另一边金融数据总量支撑还源于财政货币政策的靠前,发利3月政府债发行进度依旧较快,广东等地已经将提前批专项债发行,体现在这融数据上就是3月政府债券金融资源同比多,3,920亿元,同时3月历来是财政支出大约,叠加政策层要求财政提前发力,前期通过专项债等募集的资金,在3月集中下发可以看到3月财政存款减少了8,425亿元,而且随着天气转暖。稳步推进等财政资金下发,逐步会形成实物工作量,可以看到,很多基建公司已经和政府签订了新订单,比如中国中铁,在一季度内新签的基建业务合同额同比大增94.1%,央行的调查问卷也显示,一季度机械行业贷款需求指数比去年四季度增加了6.5个百分点,而且往后来看,今年专项债的发行节奏依旧会靠前,金融数据,是不是真实反应了当前经济状况,还是仅仅看起来很好3月29日的国常会就指出要抓紧下达剩余专项债,额度去年提前下达的额度5月底前发行完毕,今年下达的额度要在9月底前,预计后续几个月专项债发行仍然会维持高增速,再从货币供应量来看狭义货币增长4.7%增速与。由上月4.5个百分点,5.0个百分点,这个数据也不太好,说明央行还在努力的提供货币,但是资金都囤积在银行体系之中,拿出去扩大生产的量并没有增加,所以整体金融数据总量看起来确实是很高而且不断的超预期,但是实际上的含金量却是要大打折扣的,这也是当下经济的一个真实写照,也是在同一天中美,10年期国债利差出现倒挂中,债利率低于美债利率,也为2019年以来的首次中美利差,倒挂最直接的原因当然是双方货币政策的背离,但根本原因则是中美经济基本面的不同,自去年以来美国通胀一路攀升,二月通胀。创1982年以来的新高,美联储为抑制通胀只能加快货币政策紧缩步伐,加息缩表,同步推进,美债收益率快速上行,而当前中国经济发展面临需求收缩供给冲击预期转入的三重压力,近期又遭遇疫情反弹,俄乌冲突等国内外超预期因素的冲击,新的下行压力进一步加大,稳增长政策不断靠前发力,所以3月中下旬以来,中国10年期国债收益率持续走弱,双方利差倒挂,那么上一次中美利差倒挂发生了什么?比如2019年左右就出现过中美利差,倒挂当时美国经济上行,中国经济逐步回落。一年期利差倒挂了4个月,两年期利差倒挂,一个月10年期利差压缩,至低位引起了较大的人民币贬值压力和资本流出压力,到了2019年9月人民币对美汇率贬值至7.19,而本轮中美利差倒挂和2019年时较为类似,本质上也是因为经济走势的背离导致的,而美债号称是世界上最安全的资产,而最安全资产的收益率上升,自然会削弱人民币等资产的吸引力,所以利差倒挂的直接影响是不仅人民币会逐渐面临贬值压力,连股市楼市也一样承压,而且中美利差倒挂的持续加剧,还会对中国后续的货币政策形成掣肘,经济增长低迷下此时如果继续宽松会导致无风险。而利差上越是无利可图,越会驱使外资从实体经济和资本市场中撤离,外加预期越来越差,市场流动性也会越来越弱,所以最后就是资产价格的不断下跌。

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