会议纪要披露了，本周三美联储公布了3月议息会议的这个会议纪要，从这个纪要中我们可以看到美联储的决策者，现在对紧缩美元的这种紧迫感大大超过了市场预期。美国的CPI已经高达7.9%了，创下了1982年以来40年的最高点，那么在。也就是3月15号到1，我估计他们当时已经看到了3月份上半月的统计数据，CPI的这种各种数值吧，呃。惊掉了下巴，虽然整个3月份的CPI数据要等到4月12号才公布，不过现在市场上已经纷纷预测3月的CPI将大概率的超过8.5%，那么。再加上对俄罗斯的反复的经济制裁，再加上疫情出现了反反复复的这种这种情况吧，还有能源价格，天然气石油还有电价都在暴涨，现在还面临化肥短缺，粮食危机已经近在眼前，大宗商品的各个品种都在比翼齐飞，现在全球供应链的打劫情人节，所以在全世界非常混乱的局面之下，可以。那么如果按照美国现在军方所提出的对乌克兰战争预测，现在美国参与这个啊参谋长联席会议主席吧，他认为最少打几年甚至打10年都不一定，所以我们完全可以预见到美国人。我觉得很可能会超过70年代滞胀的最高水平，也就是1980年的13.5%冲到两位数以上接近这个这个数值是完全有可能的，甚至。我觉得可能会接近美国百年以来的通货膨胀，最高点也就是1947年的14.4，这都是有可能的，那么从美联储的会议纪要的内容来看，我觉得虽然美联储表现出来比过去似乎更加鹰派，但在我看来还是严重低估了通胀的压力。厂的最关注的领域来看，无非是两条。如果用一句话概括这个会议纪要的总的精神，我觉得可以提炼为一句话，加息猛而多缩表快而狠。多数委员认为5月份啊就是下个月一次加息50个基点的概率非常大，或者说几乎成了定局。加速回归中性利率势在必行。加虚的次数，从现在开始到明年2月份美联储将会有大概10次左右，25个基点的加息，所以到。联邦基准利率，这个是市场的一个普遍的预期，同时呢美联储3月会议时候还讨论了缩表的路线图就是美联储资产负债表90,000亿，从5月份开始。就会采取一个相当激烈而且非常迅速的缩表进程，每月缩表规模大概是950亿美元左右，我们知道这比2017年到2019年那两年的缩表的幅度高了一倍接近一倍。过程中每月950亿美元的收益，这个缩表的规模是超过了现在市场预期的，因为市场预期原本以为每月缩减600~900亿之间，现在达到了950亿。大约是一年10,000亿，然后连续三年减掉30,000亿，那就是把美联储资产负债表的90,000亿，三年以后降到60,000亿左右。从上次缩表的时间来看，17年开始18年真正开始启动到19年啊到2019年9月吧，用了将近两年的时间缩表才缩了7,000亿美元，然后就崩了，这就是我们和一个人讲过的这个回购市场崩盘迫使美联储再度的进入市场，以回购的形式去拯救华尔街。这是将近两年时间收了7,000亿，而现在呢是一年之内收表，10,000亿持续三年就要30,000亿，所以缩表的幅度高了近一倍。快了一倍还要多，这就是我们看到加息和缩表将在5月份开始，会变得非常明显。值得我们非常注意的是细节缩表的细节。为主要说的是什么？主要说的是一年期以上的中长期国债，然后以一年以内的短期国债来拼缝。我们知道国债的缩表它采取的是一种自然到期就是美国财政部发行国债，最后到了美联储手上。收了税之后他会还给美联储还本付息，那么美国。国债的这些库存中间有相当一部分会到期。不还来的钱碰到到期的国债会发生什么现象就是所谓的熟。就是财政部给给给来的钱到美联储账上，首先如果这批国债到期了，勾销国债，国债没了因为还完了。摧毁货币就是财政部进来的钱，美联储在资产项下销掉国债，在负债项下销掉美元。负债表就自动的萎缩，同时美元的货币供应量也同步减少，这就是。所以我们要注意。就是财政部还来的钱，到了美联储他怎么记账是。同时摧毁货币，你还100万清到100万的国债，同时消灭100万美元的货币，所以美国的总的货币供应量会减少。现在我们看到美联储的缩表的细节是。先让中长期国债退役，也就是中长期国债，在这个时间段到期了，那么我先让这部分退掉是吗？不一样的女人，直到勾销国债的速度达到了，每个月600亿美元。如果没有达到，比如说只有500亿美元到期中长期国债怎么办？这个时候就会用短期国债一年以内的国债进行拼缝，就是如果你有500亿中长期国债本轮到期，还差100亿，那么我就用100亿的短期国债来填这个窟窿，凑足600亿这个上限。平缝呢，这是美人。上次缩表过程中，它的深刻的教训，在2018年启动缩表的时候美联储手上库存中全都是中长期国债，啊也就是一年以上的国债，几乎没有短债，没有一年以内的，结果导致在某些月份中比如说我规定这个月我要缩表500亿，结果到期的中长期国债只有460亿，那中间差40亿怎么办？没法办他填不上。发生变化就是会减慢，本来应该是500亿，其实你只收了460亿，就是缩表不足量，降低或者延缓了所有的事故，这次美联储手上拥有了大量的短债一年以内的短期国债。这3,620亿这个3,260亿美元，主要它发挥的作用就是拼缝用，尤其到了今年下半年，短期国债到期量会更大，所以在开始缩表的时候，它几乎可以保证我要收600亿国债的时候，我总能把这个缝给填满，就是我手上短债多。会使缩表速度稍微快一些。怎么办？美联储的多数委员认为不要等到它到期了再赎回，直接在市场上卖掉。卖掉尽可能就是恢复到正常状态，因为美联储资产负债表上正常状态应该只有国债，不应该有两房债，所以我们应该尽快回到这个正常状态上，不过呢美联储持有的两房债的规模是比较大的，现在大概是2.4万亿美元左右，假如每个月卖出350亿那也也得持续卖出大概5年多的时间才能把两房债全部卖光，所以抵押贷款的利率将会维持一个大幅上涨的这样一个势头会维持很长一段时间，因为只有两方站，如果在市场中卖出，而市场中如果接盘接盘侠不够多，那么这个债券就会跌，价格会跌，收益率会提高而两房债的收益率，他是。他会关注这个利率如果这个利率上涨，那么他给上调，所以现在美国的三年固定利息的按揭贷款已经接近5%。开始每个月抛出350亿的两房债那么这个利率还会被往上推。非常明显的打击美国房地产上涨的势头，而房地产如果受到冲击，那么它会联动经济的很多其他的上下游的产业，跟中国的情况。房地产没有中国的泡沫性这么大而已。透露出一个很重要的信息，这就是。现在越来越担心金融市场的流动性问题。国债市场还有股票市场，还有石油市场，都出现了市场深度恶化趋势，流动性变差。流动性变差就会导致，比如说国债市场的债券的价格波动率价格价格的波动性变大，然后收益率就会震荡震荡幅度也会变宽。让美联储非常担心会出现上次缩表所导致的2019年9月回购市场崩盘的前车之鉴，上次缩表是在美联储预计整个银行体系。70,000亿，所以他觉得很安全，没事加息缩表同同步推进。5月份这个市场突然情绪发生反转，是在银行准备金高达1.7万亿金融市场上表面看起来流动性相当充裕的情况之下，突然爆发了，市场流动。枯竭了，这导致回购市场崩盘，迫使美联储再度介入拯救环节，紧急救助，当时利用回购向市场注入了5,000亿美元，才把盘子稳定住，所以这一次美联储学乖了，虽然他看到现在美国的银行体系中超额准备金还有高达3.8万亿，但是现在美联储的委员们就已经开始焦虑了非常焦虑焦虑，什么就是一定要注意在缩表过程中，因为这次速度非常快，而且幅度非常大，在这么紧这么这个大力度的缩表，同时还大幅度的加息情况之下，会不会产生上次出现这个问题，也就是表面上。中上流动性还很充裕，结果突然有一天流动性枯竭。委员们要求美联储要密切关注货币市场的流动性问题，这其实与我们鸿学院啊每周的美元环流报告所监测的数据是一样的，当然我们还是监测国债市场流动性的四大数据。会引爆金融市场那么最早出现恶化征兆的，一定是在国债市场流动性突然枯竭这个问题上，所以监测国债流动性的四大指标，市场深度。监测这四大指标会给我们一种，让我们看到什么时候市场会出。看到下个月开始美联储加息缩表全面开始，而且力度幅度都超过市场的预期，那么对于一个严重泡沫化的，啊这样的一个金融市场而言，到底会带来多大的影响和冲击，我们在年初呃年中胜。已经列出了一些重重点的监测指标，其实就是要看这些指标，什么时候什么情况下发生什么样的变化，从历史上来看吧，美联储每次缩表加息都会导致金融危机的爆发，都会导致金融市场出现重大的问题，我相信这次其实也不例外，关键是我们得看对了方向，看对了指标。