齐俊杰，看财经，我们懂财经，各位好，欢迎继续做客，我们节目又到论坛专家谈理财时间了，还是有请我们的理财魔方的资产配置专家赵毅老师。
【0356 美国taper临近！全球资本市场是否面临变盘风险？】，反观我们的国足呢，一直都是兵马未动粮草先行，对吧，事无巨细早早的就有人给你打点好了。就连足协主席都全程陪伴，球员们要做的只是踢好自己的球，其他什么都不用操心，然而。却换来了主教练李铁的我们很难，这一封公开信一出就让不少的国足球迷非常的感动。他们就表示，伊朗足协这个管理水平都成这样了，国家队却有如此显著的成绩，这对比反差。你太大了，然而呢，据媒体报道称伊朗国家队他过的一直都是这样的日子，这个事儿并不新鲜。

你好。钱老生好各位听众朋友大家好我是理财魔方造诣，最近的大约都在探讨啊这个美联储很有可能在九月。你好，徐老师好，各位听众朋友们大家好，我是理财魔方兆亿，最近呢大家都在探讨这个美联储很有可能在九月。更多，的一些会议上宣布这个开盘啊那么全球金融市场也是闻风而动啊包括一些大宗商品什么的开始下跌，但最近的，好像又有点。看到一些会议上宣布这个paper那么全球金融市场也是闻风而动那么包括一些大宗商品什么的开始下跌那么咱最近呢，好像又有点。
【0356 美国taper临近！全球资本市场是否面临变盘风险？】，心理素质还是差了那么一点点，特别是在球场上你越怕错，你可能就会犯更多的错。好了，本期节目就到这里吧，就用李霄鹏教练说的那句话，中国足球崛起是迟早的事儿，但是需要一代。在的努力，希望在我有生之年还能看到中国男足崛起的那一天吧，关于这件事儿你怎么看呢？评论去留言呢。拜拜。

反弹啊那么赵老师给我们解读一下这个吹捧，究竟是怎么一回事儿会不会造成一个大的一个方向的一个转变。好。反弹那么张老师给我们解读一下这个paper究竟是怎么一回事会不会造成一个大的一个方向的一个转变呢？呵呵那我们竟然聊聊推普洱推门而在英文的呢其实一个逐步缩减的意思呢在我们货币政策的语境中那指的就是一个美联储逐步。那我们今天聊聊to protect在英文里呢？其实是一个逐步缩减的意思那在我们货币政策的这个语境中呢，指的就是一个美联储逐步。

缩减她够在按这个速度怎么一个行动赔本儿，大家可能不太熟悉啊但它的反义词是交易，大家可能听的多一点就晕了指的就是量化。说点他够在这个速度这么一个行动taylor大家可能不太熟悉但是它的反义词是q e，大家可能听的多一点，qe呢，指的就是量化。韩，在从金融危机以后俺没，美国历次遇到这个经济下滑啊经济不景气的时候都会有些货币政策的支持所以，就。安卓网，其实在重庆危机以后美美国历次遇到这个经济下滑，呃，经济不景气的时候，都会有些货币政策的支持qe，

是其中一种啊他通过购买长端国债给市场注入流动性把利率压低啊在这情况现在大家可能就会更多地去消费或者投资歧视就是其中一种他通过购买长端国债，给市场注入流动性，把利率压低在这个情况下呢，大家可能就会更多的去消费或者投资，其实是，秋秋，一和吹捧啊都是比较新的名字，它代表了其实是一种非正常的一个货币政策的一个表现啊为什么这么说呢因为这个。q q e和c盘都是比较新的名词，它代表了其实是一种非正常的一个货币政策的一个表现为什么这么说呢？因为这个。

推盘和区域这个词，啊只，发生在发达国家一些零利率或者负利率的国家比如说美国欧洲和日本在正常利率国家比如说中国大家。twitter和qq这个辞职只发生在发达国家一些0利率或者负利率的国家，比如说美国欧洲日本在正常利率国家，比如说中国。是其实听不到，和，的说法。为什么这样了因为在一个正常的货币政策环境中的这个央行及控制是一个短端利率就大家所听到的。可是其实听不到q以后推广这个说法，为什么这样呢？因为在一个正常的货币政策环境中呢，这个央行其实控制是一个短端利率，这就是大家所听到的。

做加西亚将，指的都是些短端利率那为什么在发达国家中会遇到这个秋意的这么一个需要呢其实，就是当短端利率的压到你，了。比如说加西亚降息指的都是一些短短的利率，那为什么在发达国家中会遇到这个qe的这么一个需要呢？其实就是当短端利率的压到0了以后。日本央行如果想要在自己继续刺激经济的，无非就两个方法一个方法呢就是王八短能力递给了张了负值，这样情况下会带来一个弊端呢。无非就两个方法，一个方法呢，就是我们把短端利率给它降到负值这种情况下会带来一个弊端呢。

大家知道如果这个利率降到一个副职负责特别厉害时候大家可能就我，把钱存在银行了一次那银行也是反正是一个负利率大家就会把钱从银行系统。大家知道如果这个利率降到一个副职负责特别厉害的时候，大家可能就不会把钱存在银行了，因为存在银行，也反正是一个负利率，大家就会把钱从银行系统里。你出来这种情况现在很多很容易造成这个银行系统一个给最爱，威胁到整个金融市场的一个稳定啊那，在这种，情况下怎么去刺激经济呢。你说出来这种情况下呢？很多很容易造成这个银行系统的一个几岁威胁到整个金融市场的一个稳定那在这种情况下怎么去刺激经济呢？

这个这个发达国家央行就想出一个办法就是说我们去购买长端，利率与短端利率三，零了在场上的，还没道理了举个例子比如说美。就是说，我们去购买长端的利率，因为短端利率虽然到0了，但长端利率还没有道理举个例子，比如说，我十年期长端的利率是那百分之一点二六左右还要经过压缩的空间那怎么去控制长端利率的央行就想办法出来，影前去。我十年级长端的利率现在在1.26%左右，还有进一步压缩的空间，那怎么去控制长短利率呢？央行就想办法出来应前去。

晚上不断地一个利率而在这种情况下呢就是才会产生了这个区域的，需求但是呢这个为什么现在女人处，要想得开。不断的一个利率在这种情况下呢，就是才会产生的这个qe的一个需求，但是呢，这个为什么现在美联储要又要想到paper，因为这个购买长端债券的这么每一个，行为要终归是一个非常规的一个货币政策由天我们把，长的债券都买完了以后整个金融市场。因为这个购买长端债券的这么一个行为终归是一个非常规的一个货币政策，有一天我们把长单的债券都买完了以后，整个金融市场。

依然会面临些不稳定的，因素所以呢现在美国在他，比如说这个西皮莱，尔，比较高的时候就业也比较好赚的时候呢是开始。依然会面临一些不稳定的一个因素，所以呢，现在美国在他比如说这个CPI比较高的时候，就业也比较好转的时候呢。考虑这个退出了这么一个事情大家赚美国的这个货币政策的长期的，两个政策目标一个就是盯住撕逼哎控制在百分之二左右不要太高。考虑这个退出的这么一个事情，大家知道美国的这个货币政策长期有两个政策目标，一个就是盯住CPI，控制在2%左右，不要太高。

但是最近的这个啊美国几篇连续三个月分的是突破了百分之五，的，历史上也是比较高的一个情况虽然说这个名字。但是最近呢，这个呃，美国CPI连续三个月份呢，是突破了5%这个历史上也是比较高的一个情况，虽然说这个美联储。官员出来也解读按说才认为这个有一次性的，干扰因素但是那毕竟还是一个比较高的，一个通胀的数字则引发了一些面。这个官员出来也解读说他认为这个有一次性的一个干扰因素，但是呢，毕竟还是一个比较高的一个通胀的数字，所以引发了一些美元。

官员的，一些讨论啊所以大家考，就发出了最有可能考虑削减这一个，够在速度的这么，每个一个一个政策。官员呐之类的一些讨论所以大家考就发出了这个可能，考虑削减这个ago在速度的这么一个一个一个政策。老龄化方面的就是美国最近的这个就业数据也是有所好转啊打着就业形式美，美联储的另一个政策目标这个月的这个美国的吗。然后另外一方面呢，就是美国最近的这个就业数据也是有所好转大家知道就业也是美联储的另一个政策目标，这个月的这个美国的。

这个首次申请失业金的人数呢是比预期少了不少啊也是这个三月份这个疫情以来的一个最低水平这是给美联储呢在这个圈。这个首次申请失业金的人数呢，是比预期少了不少也是这个三月份这个疫情以来的一个最低水平，这也是给美联储呢，在这个。音乐方面的提供的信息最后呢就是说资本市场方面的美国现在的这个股票指数啊昨天又创了一个新高所以这个在资本。就业方面提供的信息，最后呢，就是说资本市场方面的，美国现在的这个呃股票指数昨天又创了一个新高，所以这个在资本。

上比较繁荣的一个情况下了相当于这，也跟美联储那这个，提供的一定的空间能够削减一定程度上一个货币政策。看比较繁荣的一个情况下呢，相当于这也跟美联储的这个呃提供了一定的空间，能够削减一定程度上的一个货币政策。但是大家为什么提到成本这个词呢又会有比较大的一个反应呢这个还是要起到啊上次就在一三年，死后没，且也经。但是大家为什么提到table这个词呢？又会有比较大的一个反应呢，这个还是要提到上一次就是在13年的时候，美联储持有。

去过一次胎可当时的市场反应还是比较大的在五月份这个领主开始讨论这个推断这个事情时候，因为当时大家第一次听到这个词的不确定性。去过一次paper当时的市场反应还是比较大的在五月份这个领主开始讨论这个推论这个事情的时候，因为当时大家第一次听到这个词不确定性。还是很高这个十年期美债的收益率了一度上行了，八十六个笔记然后这个没供暖也一度跌幅达到百分之五左右连带的。还是很高这个十年期美债的收益率呢？一度上行的86个bp，然后这个美股呢，也一度跌幅达到5%左右连带。

整个新兴，市场啊包括亚洲，拉美啊中国的，的都曾经跌幅超过百分之十当商品也是跌幅比较大所以说的是上次吗。什么新市场包括亚洲拉美中国的股指呢？都曾经跌幅超过10%当商品也是跌幅比较大，所以说呢，是上次。储讨论吹捧，这个事情能给市场带来了比较大的一个活动所以这次呢大家比较担忧也是比较正常的。paper这个事情能给市场带来了比较大的一个波动，所以这次呢大家比较担忧也是比较正常的。

那么我们之前也出现过一次这个退出寇义的一个情况，有时候一三年内一次啊那么这个创意老师认为我们会。那么我们之前也出现过一次这个退出qe的一个情况比如说13年那一次那么这个赵毅老师认为我们会。不会复刻当年的这种走势或者当年这种狂喜。好，的啊首先我们窝回顾一下一三年的这个推论，给市场造成。不会复刻当年的这种走势，或者当年这种行情好的，首先我们如果回顾一下13年的这个table，给市场造成。

因为这个影响啊我，我们首先而回顾下看着一个时间节点大概在一三年五月二十二号，六月十九哈美联储开始讨论。因为这个影响我，我们首先回顾一下他的一个时间节点，大概在13年的5月22号和6月19号，美联储开始讨论。这个，推捧了这么一个可能的动作当时的，市场就是表现的比较紧张这个，美债收益率快速上行啊新兴市场货币的。看这个paper的这么一个可能的动作，当时呢市场就是表现的比较紧张，这个美债收益率快速上行了，新兴市场货币。

跌幅也是比较大但其实呢这个恐慌大概只经验大概一个月的，时间在，尔在这之后呢大家逐渐消化这个预期以后。跌幅也是比较大，但其实呢，这个恐慌大概只经历了大概一个月的一个时间在。呃，在这之后呢，大家逐渐消化了这个预期以后。所有市场偏风险偏好也组建一个回转一直到了十二月份的时候啊当美联储正式决定说要在一四年的月份实行。这个市场风险偏好也逐渐的一个回转，一直到12月份的时候当美联储正式决定说要在14年的一月份实行。

我的时候市场对这个不确定性的，已经消化得差不多了从那时候开始而十年凄美的收益，了反而开始下降美股新市市场也。这个时候，市场对这个不确定性的已经消化得差不多了，从那时候开始十年期美债收益率反而开始下降，美股新兴市场也。开始反弹。那后面大家没也知道了一张，到现在没顾也是不断地创造一个新高嗯这次的这个胎盘，信号发出来之后呢怎么说。开始反弹，然后后面大家呢，也知道了，13年到现在美股也是不断的创了一个新高，这次的这个paper信号发出来之后呢，整个。
市场，的表现我认为和上次来说还是比较接近的诞生的，整个恐慌的程度性明显少于上次的哦我们以这个。市场的表现，我认为和上次来说还是比较接近的，但是呢，整个恐慌的程度是明显小于上次的，我们以这个。他发表这言论当天的一个市场表现来看了标普和纳指呢这个当天的跌幅都不到百分之一并且闹黄金等大宗商品还是一度。发表这个言论，当天的一个市场表现来看呢？标普和纳指呢？这个当天的跌幅都不到1%并且呢？黄金等大宗商品还是一度。
上涨的目前的十年期美大的收益大概十一点，六左右这个是近几年来一个比较低的一个水平了从今年三月份的一点吧的几个高。上涨的目前呢，十年期美债的收益大概是1.26左右，这个是近几年来一个比较低的一个水平呢，从今年三月份的1.8的这个。点的也下降了不少所以从短期来看了这个市场对这个推不得，预期的消化还是比较好的因此呢我们。也下降了不少，所以从短短期来看呢，这个市场对这个tape的呃预期的消化还是比较好的，因此呢我们。
看到了这个市场波动目前来看不是特别大能在网长期来看着，我们来讨论一下就是说的派对我们长期的这个资产配置啊或者。看到的这个市场波动，目前来看不是特别大，那在网长期来看呢，我们来讨论一下，就是说这paper对我们长期的这个资产配置或者。只会，产生什么影响了我们整体的一个判断还是说全球的这个货币总体还是一紧难松这背后有一个比较大的。后背产生什么影响呢？我们整体的一个判断还是说全球的这个货币整体还是意境南松，这背后有一个比较大的。
原因就是大家都知道这个，发达国家的现在照问题是越来越大了包括美国，在家，也经常看到这个采用，血压的问题也就。一个原因就是大家都知道这个发达国家的现在债务问题是越来越大了，包括美国，呃，大家也经常看到这个采用悬崖的一个问题。政府对于要么继续发价已经非常犹豫了日本的大致知道长期的债务水平膨胀战机的屁到百分之四百左右这在发达国家人们都比较高的。可政府对于要么继续发债已经非常犹豫了，日本呢？大家是知道长期的债务水平占GDP到400%左右，这在发达国家里面都是比较高的。
欧洲呢大概已经经历了欧债危机也就是表明欧洲这个还有很多国家的主权债都存在比较大的一个系统风险实在之美。欧洲呢？大家已经经历过欧债危机，也也就表明了欧洲这个还有很多国家的主权债都存在比较大的一个系统风险，所以在这么一个。个，背景下呢全球的债务累积的速度是比较快的这个油桶击打就是说从这个一行去年疫情爆发，过后到现在这个背景下呢，全球的债务累积的速度是比较快的，这个有统计呢，就是说从这个异形去年疫情爆发过后到现在
把全球的这个政府债务战机击毙的比例已经从百分之八十八上升到百分之一百领悟左右美国现在的公共部门的债务大概是二十，外人。全球的这个政府债务占GDP的比例已经从88%上升到105%左右，美国现在的公共部门的债务大概是22万。而，鸡的屁的比例也接近百分之一百一的一个水平了利率萼，水平比较高的时候呢其实利率下行的空间是比较有限占GDP的比例也接近110%的一个水平了，利率债务水平比较高的时候呢，其实利率下行的空间是比较有限的。
大家可以啊给，自己身边的一个例子比如说大家多背负了一个比较高额的一个房贷的话这时候例如突然上升的话你的房贷还还贷。大家可以举自己身边的一个例子比如说大家如果背负的一个比较高额的一个房贷的话，这时候例如突然上升的话，你的房贷还贷。雅立即，入会，上升得比较明显的爱，因为与此同时，你的收入可能没有那么快的汇金尔，会有一个上浮的一个调整所以。压力其实是会上升的，比较明显的，而与此同时呢，你的收入可能没有那么快的会惊愕，会有一个上浮的一个调整，所以，
这就会对你带来这个还款压力就会装裱当那个人尚且如此啊对于整个国家而言也是一样的包括美国政府包括美国的。呃，这就会对你带来的这个还款压力就会造成比较大，那个人尚且如此对于整个国家而言也是一样的，包括美国政府，包括美国的。企业包括美国的个人在面对利率上升的时候啊在你这个赵水平比较高的时候你面临的还款压力也是会非常大的极端情况下。企业，包括美国的个人在面对急剧上升的时候在你这个债务水平比较高的时候，你面临的还款压力也是会非常大的。极端情况下，
如果造成了一些信用风险的话反过来会，侵蚀整个银行系统的稳定性而拖累经济增长所以在一个恶犬。如果造成了一些信用风险的话，反过来会侵蚀整个银行系统的稳定性，拖累经济增长，所以在一个a，全球，债务水平则比较高的一个环境中的，整体大家看到的这个利率趋势易将男生整个货币政策的也是一松，南进。求债务水平都比较高的一个环境中的整体，大家看到的这个利率趋势是溢价男生整个货币政策的也是一种南京。
这也是我们长，周期观察到的一个趋势，另外的话就是在从美国本轮复苏的一个特点来看的话这也是我们长周期观察到的一个趋势另外的话就是在从美国本轮复苏的一个特点来看的话。我认为这个货币政策能不见得是北伦这个美国通胀了比较超预期上行的一个特别主要的原因为什么呢因为，美国。我认为这个货币政策呢，不见得是本本轮这个美国通胀比较超预期上行的一个特别重要的原因，为什么呢？因为美国。
所谓的这些球衣，哑铃利率政策啊其实在金融危机以后已经反反复复时兴了很多年了已经，十几年的一个时间但是呢在。所谓的这些qe0利率政策其实在金融危机以后已经翻番，夫妇实行了很多年了，已经有十几年的一个时间，但是呢，在。一三年大家知道这个推跑的事一直到当时的一个情况就是说美国的通胀一直都没有起来。啊为什么啊同样的一个货币。13年，大家知道这个paper的事，一直到当时的一个情况就是说美国的通胀一直都没有起来为什么？同样的一个货币。
政策同样的一个宽松的政策到现在了，导致的对通胀上行那比较明显的其实一方面哪还是供给方面有一定影响就比如授权。政策，同样的一个宽松的政策，到现在呢？导致的这个通胀上行呢？还比较明显的，其实一方面呢，还是供给方面有一定的影响，就比如说，酒有些产能紧缺的一个问题比如说一些矿产啊芯片啥产能会比较紧缺点给这个货币只，给这个通胀上。比如说有一些产能紧缺的一个问题就比如说一些矿产芯片产能会比较紧，缺点给这个货闭嘴，给这个通胀。
行造成一定，压力另外一方面更重要的是美国最次的一个刺激政策其实不完全是一个货币政策一个司机，他还包含了非常。不行，造成压力。另外一方面，更重要的是，美国这次的一个刺激政策，其实不完全是一个货币政策的一个刺激，它还包含着非常。大强度的一个财政政策刺激，具体的体现了就反映在大家这个啊美国政府给居民而获得企业直接上。大强度一个财政政策刺激它具体的体现呢？就反映在大家，这个呃呃，美国政府给居民或者企业直接。
发，钱然后让这个居民区居民的拿，起来以后就可以直接进行消费韵达知道过去为什么货币政策没有成功的推升通胀而是因为这个或者。发现，然后让这个居民居民的拿到起来以后就可以直接进行消费，因为大家知道过去为什么货币政策没有成功的推升通胀呢？是因为这个货币。政策的直接刺激方其实，金融机构为美联储的这个降息了直接是降低的，金融机构的一个这个恶妇在成。这政策的直接刺激方案其实是金融机构为美联储的降息呢，直接是降低的金融机构的一个。呃，这个呃负债。
奔着希望的通过银行系统的实体经济进行放贷把这个这个经济给拉起来但是呢因为搭，金融系统本身。然后希望呢，通过银行系统给实际经济进行放贷，把这个这个经济给拉起来。但是呢，因为大家知道金融系统本身。跟他置效率也不是完美的就，出现的很多情况呢就说真正需要借钱的人的神经不到钱在美国那就比如说细些的收入的一个。可能他是效率也不是完美的，就出现了很多情况呢，就是说，真正需要借钱的人呢，想借不到钱在美国呢？就比如说是一些低收入的一个。
群体的，即使是这个美人处然后给这个银行一个比较低的一个利率银行业不愿意把钱借给谁写，的，收入群体但。群体即使是这个美联储给这个银行一个比较低的一个利率，银行也不愿意把钱借给这些低低收入群体。这些低收入群体的，是有比较大的，消费需求的所以说通过货币政策就没有办法把这个刺激传导到终端的需求上面来但从高层这些低收入群体呢，它是有比较大的一个消费需求的，所以说通过货币政策，就没有办法把这个刺激传导到终端的需求上面来，但是通过。
政策的法就可以做到这一点所以通过美国的这一轮的这个不一样了这个长四季呢我认为也是这个通胀上升的一个比较重要。从政策呢，反而就可以做到这一点，所以呃，通过美国的这一轮的这个不一样的这个财政刺激呢，我认为也是这个通胀上升的一个比较重要。他的一个原因，可能考试最重要的一个原因所以从这个角度来说呢如果届时美国想要控制他的通胀了他的一个最直接的手段了也不是通过。他的一个原因甚至可能是最重要的一个原因，所以从这个角度来说呢，如果即使美国想要控制他的通胀呢？它的一个最直接的手段呢，也不是通过。
加息后的收紧货币政策因为这不是最直接，有关联的一个政策它最终最有效的手段很可能就是收缩它的财政支出巴西或者收紧货币政策，因为这不是最直接有关联的一个政策，他最终最有效的手段很可能就是收缩它的财政支出把这个终端的需求有效地在进行一个意志，所以从这个角度来说呢这个啊从逻辑上的也不支持美国，在现在哪位了。这个终端的需求有效地在进行一个抑制，所以从这个角度来说呢，这个呃，从逻辑上呢，也不支持美国，在现在呢？
来，实现它。是通胀的目的能过度的收紧一个货币政策所以总结来看了我认为就是说不管从这个短期的市场反应大。实现它遏制通胀的目的呢？过度的收紧一个货币政策，所以总结来看呢？我认为就是说不管从这个短期的市场反应大牛消化了一定的这个预期还是说长期这个货币政策之一重燃尽的这么格局来看看，我认为这个，盘的不会对我们的这，一个字了。现在已经消化了一定的这个预期，还是说长期这个货币政策的一种男性的这么格局来看呢？我认为这个paper呢，不会对我们的这个。
配置产生特别大的影响。那么这个时间点您有没有一个判断啊比如说这个很多人现在也觉得俺，今年可能。配置产量特别大的一个影响，那么这个时间点你有没有一个判断比如说这个，很多人现在也觉得，今年可能。会发生甚至要到明年是要到后年，您觉得会在什么时间点会出现。好的这个时间点的判断起来还是比较困难因为。发生甚至要到明年，是要到后年您觉得会在什么时间点会出现？好的，这个时间点的判断起来还是比较困难。
但是我整体的一个感觉那就是美联储现在给外界传达了一个信号呢他们就是说会根据这个市场的一个情况来逐步的。但是我整体的一个感觉呢，就是美联储现在给外界传达的一个信号呢，他们就是说会根据这个市场的一个情况来逐步的。适度的和市场进行沟通比如说如果我们的资本市场表现得非常好大家信心特别足的话我认为这个人处这个速度的和市场进行沟通，比如说如果我们的资本市场表现的非常好，大家心情特别足的话，我认为这个联储这个。
稍微早一点的最高，有，在今年啊时兴这个台盆也是有可能的当然这还有一个特别重要的原因就是稍微早一点的这个，比如说在今年实行这个paper也是有可能的当然，这还有一个特别重要的原因就是，对美国通胀的，判断现在有越来越多的这个指标只是啊就是说今年的这个通胀是一个暂时性的一个通常，看，原因是为什么因为差钱。对美国通胀的这个判断，现在有越来越多的这个指标，只是就是说今年的这个通胀是一个暂时性的一个通胀，他原因是为什么？因为是。
去年的鸡西的，机器的一个效应比较低与亲人人渣只要疫情的影响比较大在这个情况下了今年的通胀天然的同比的话会显得比较高一点。去年的机器，这个机器的一个效应比较低，因为去年大家知道疫情的影响比较大，在这个情况下呢，今年的通胀天然的同比的话会显得比较高。而现在有越来越多的观点啊包括美联储，官员认为明年就过了今年之后啊明年的一个铜币的通胀就不会特别高可能就，回到一个正常。现在有越来越多观点包括美联储的官员认为明年就过了，今年之后明年的一个同比的通胀就不会特别高，可能就会回到一个正常。
的一个通胀水平下如果是这种情况的话这个美联储支持，维持当前宽松货币政策其实是有充分的理由的所以他也不。看到一个呃，通常水平下，如果是这种情况的话，这个美联储就是维持当前宽松货币政策，其实是有充分的理由的，所以他也。不用特别着急的去进行这个裁判所以我个人觉得那这个判断这个具体时点男士需要啊综合看。不用特别着急的去进行这个paper所以我个人觉得呢，这个判断这个具体时点呢，是需要综合看。
而，这个资本市场的发展环境通胀数据啊刚，是从我个人来说呢我认为美联储会稍微比这些数据更。这个资本市场的一个发展，还有一些通胀数据但是从我个人来说呢，我认为美联储会稍微比这些数据更。要滞后，一点来踩进，一个条件而不会先于这些数据进行调节因为阿，处我认为它还是需要保持一个比较谨慎的态度因为如果在。发至厚一点来进行一个条件，而不会先于这些数据进行调节，因为联储，我认为它还是需要保持一个比较谨慎的态度，因为如果。
还行像一张脸那种情况就是说连楚过早的过于激进的进行一个政策的一个调整的话会给市场带来一些不必要的一个冲击所有人。发生像13年那种情况，就是说联储过早的过于激进地进行一个政策的一个调整的话，会给市场带来一些不必要的的一个冲击。美联储应该是充分吸收了之前的一个经验啊会维持一个相对稳定可预期的一个货币政策。那么。美联储应该是充分吸收了之前的一个经验会维持一个相对稳定可预期的一个货币政策。
在，这种时间的一个重大变盘那个节点，节点上啊那么你们这个理财木框啊做这个多资产配置的你们需不需要在配置里面进行一些调整了。针对这种时间的一个重大变盘的一个节点节点上那么你们这个理财魔方做这个多资产配置的你们，需不需要在配置里面进行一些调整好的呃这个美联储的调整它的货币政策呢这个在这个大逻辑上的虽然他可能从一个降息的，阶段。好的，呃，这个美联储的调整，它的货币政策呢？这个在这个大逻辑下呢？虽然他可能从一个降息的一个阶段。
逐步走向一个崭新的阶段当我们一个基本的判断呢如果是美联储能够配合市场的一个节奏。的数据一个节奏只要保证几个加息或者推吗。逐步走向一个加息的阶段，但我们一个基本的判断呢？如果是美联储能够配合市场的一个节奏，还有他经济数据的一个节奏，只要保证这个加息或者退货。的速度了保持一个比较缓慢市场可接受的一个幅度的话他可能就不会有太大的一个变化着我们的组合来。这个速度呢，保持一个比较缓慢，市场可接受的一个幅度的话，它可能就不会有太大的一个变化，从我们的组合来。
说那几只过去三个月其实我们一直也，在讨论这个胎盘，但从匆忙左来说表现的，香相对来说个资产的表现还是比较稳。说呢，其实过去三个月，其实我们一直也也在讨论这个paper，但从从我们组合来说，表现还相相对来说，各个资产的表现还是比较稳。并能诶股过去一个季度主要呈现的还是一个轮动的这么一个格局大盘股过去三个月下跌百分之六左右但创业板上涨了吧。a股过去一个季度主要呈现的还是一个轮动的这么一个格局，大盘股过去三个月下跌6%左右，但是创业板上涨了。
你这，美股在上个季度表现很好的上涨了百分之十四爷也从侧面反映说并不是，只有退票的影响特别大因为。美股在上个季度表现很好呐，上涨了14%也也从侧面反映了，说并不是受这个推测的影响特别大。另外，的债券指数大概上涨了百分之二之中我的站指数所以我们组合中的这个资产的整体来看的受到，盘的影响不是特别大但是我们。看的债券指数大概上涨了，2%就是中国的灾难指数，所以我们的组合中的这个资产的整体来看的受到paper的影响不是特别大，但是我们。
往前看的我们还是充分意识到市场中的这个不确定性还是会长期存在的一旦我们发生过没见过的风险的市场还是。往钱看的我们还是充分意识到了市场中的这个不确定性还是会长期存在的，一旦我们发生过我们没见过的风险的市场还。可能会经历一个比较大的一个调整所以在这个利率政策美国的政策可能会出现这个反转的过程。可能会经历一个比较大的一个调整，所以在这个，呃，这个利率政策，美国的预政策可能会出现这个反转的过程。
龙那我们认为在坚持均衡配置的前提呢还是特别的重要然后我们也会充分利用这个再平衡的机制呢，把我们组合处在。我们认为在坚持均衡配置的前提呢，还是特别的重要，然后我们也会充分的利用这个在平衡的机制呢，确保我们组合处在。比较好一个状态。上周呢事实上我们也是经历过了一次调仓在大类资产方面的我们主要的操作方向的就包括了几个了。比较好的一个状态，上周呢，事实上我们也是经历过了一次调仓，在大类资产方面呢，我们主要的一个操作方向呢，就包括了这个。
负载，平衡的机制，总高点的减持的，一部分的没，的仓位，然后再低电脑，也是补仓了一部分感悟的肠胃另外呢我们也是强。存在平衡的机制，总高点的，减持的，一部分的，每股的仓位，然后在第一店呢，也是补仓的一部分港股的仓位。另外呢，我们也是这样。一个黄金的一定比例然后，增加债券的比因为我们认为的这个在通胀还是可控的一个情况下分析资产有时候在，下。黄金的一定的比例，然后增加了债券的比例，因为我们认为呢，这个在通胀还是可控的，一个情况下生息资产，比如说债券。
对于黄金还是更，具有啊这个投资价值所以我们可能长期也会沿着这个方向进行我们组合的一个调整另外的就是说在美国这个。从那个黄金还是更具有投资价值，所以我们可能长期也会沿着这个方向进行我们组合的一个调整，另外呢，就是说在美国这个。货币政策正常化的一个过程中呢我们认为这个中美资产的对冲还是会起到比较好的一个效果因为大家过去可以看到没。会计政策正常化的一个过程中呢？我们认为这个中美资产的对冲还是会起到比较好的一个效果，因为大家过去也可以看到。
我的货币政策是比较，非常的宽松了但中国的货币政策还是保持在相对稳健的一个，情况下，利率并没有大，的一个夏季。国内货币政策是比较非常的宽松呢，但中国的货币政策还是保持在相对稳健的一个情况下呢，利率并没有大幅的一个下跌。另外牛在从政策上美国也比中国基金的不少身，再怎么通胀的整个格局上美国人比中国高了不少啊这就打定主意，中。另外呢，在常用政策上，美国也比中国基金的不少，身在我们通胀的整个格局上，美国人比中国高楼不少这就导致了整个。
的一个经济周期啊货币政策周期下采用周期啊都天然地越来越独立了则在这种背景下，中美两国的资产一个对冲效果可能会。货币政策周期采用周期呀，都天然的越来越独立了，所以在这种背景下呢，中美两国的资产的一个对冲效果可能。对越来越明显比如说句经典的例子这个美股上涨了接近百分之十七大，十八的一个情况尾骨那几个大盘可能还是处在一个下跌的一个。啊越来越明显，比如说句经典的例子，这个美股上涨了接近17%到18的一个情况，a股呢？整个大盘可能还是处在一个下跌的一个。
的情况所以从往前看了我们认为在即使在美国货币政策调整而各种不确定性，增大了。情况，所以从往前看的我们认为在即使在美国货币政策调整，而各种不确定性啊在增大。这个情况下面我们通过这个均衡配置的一个手段，也是能为大家创造一个比较好的收益的。那问一下现在你们。这个情况下呢，我们通过这个均衡配置的一个手段呢，也是能为大家创造一个比较好的收益的。那问一下，现在你们。
各主要资产的比例大概是占多少。嗯我们主要资产如拿风云时来看的话人口的比例大概是百分之四十五走。各主要资产的比例大概是占多少。我们主要资产如果拿风景时来看的话，a股的比例大概是45%，有啊美股的比例大概已经降到百分之八左右，港股比例略微调升大，上升到版，折左右剩下的就是，以债券为主题。每股的比例大概已经降到8%左右呢，港股比例略微调升，大概上升到12%左右，剩下的就是以债券为主体。
俺是这么一个配置。那么你沉默方式作为资产配置的工具是怎么帮助把用户落地这些策略的。是这么一个配置，那么理财魔方是作为资产配置的工具，是怎么帮助把用户落地这些策略的呢？嗯好的啊之前我们聊了比较多的都是一些资产配置的一个逻辑，这个原理其实金钱还是比较简单的但具体落地的过程中呢我。好的之前我们聊得比较多的，都是一些资产配置的一个逻辑这个原理其实听起来还是比较简单的，但具体落地的过程中呢？
其实啊遵循两个大的原则来的，个大的原则就是首先我们要选择一个好的资产而什么是好的资产了就是说我们。烦心事遵循两个大的原则，第一个大的原则就是，首先我们要选择一个好的资产什么是好的资产呢？就是说我们。再判断这个资产的话，他需要是长期上涨而有一个比较好的一个盈利潜能坐姿之窗所以我们主要的这个我。所以判断这个资产呢？哈，他需要是长期上涨有一个比较好的一个，呃，盈利潜能，坐姿支撑，所以我们主要的这个我们。
比如，我们股票资产容祖儿的一个资产涉及到的就是美股啊中国的股还有一个港股的三类资产我们觉得这三类资产的长期的这个。比如说我们股票资产中主要的一个资产，涉及到的就是每股中国的a股，还有一个港股的三类资产，我们觉得这三类资产的长期的这个。已买，盈利保障啊还有整个国家的货币中的知识都是比较有，保障的啊长期的上涨空间还是比较大的另外呢就是还包括一些。呃，盈利保障还有整个国家的货币中的知识都是比较有有保障的，长期的上涨空间还是比较大的，呃，另外呢，就是还包括一些。
中国优质的一个在线，之，资产流失，我们我们认为中国的债券在全球范围内，收益率比较高而且这个确定性比较高的，资产在我们。中国优质的一个在线只资产，比如说我们，我们认为中国的债券在全球范围内收益率比较高，而且这个确定性比较高的一个资产在我们。组合中能和股票资产形成比较好的一个对冲然后具体再确定大类资产之后能去涉及到一个落地的一个过程而落的过程我们。组合中的能和股票资产形成比较好的一个对冲，然后具体再确定大类资产之后呢，就涉及到一个落地的一个过程落地过程我们。
这个比如说我们，啊有意见公募基金组合私募基金组合都能够来帮助我们来打扮这个基准我们以这个我们公开这个比如说我们有一些公募基金组合，私募基金组合都能够来帮助我们来打败这个基准，我们以这个我们公开展示的大家可以看到了这个公募基金组合为例呢在今年以来沪深三百指出，是下跌了大概百分之七点七左右但是我们跟踪。展示了大家可以看到的这个公募基金组合为例呢？所以今年以来沪深300指数其实是下跌了，大概7.7%左右，但是我们跟踪。
这个大盘的挤出机，上涨了百分之一点五六啊创造了，九点二，的一个超的所以在过去的八个月里面另外这个菜板子。从这个大盘的指数呢，其实上涨了1.56%创造了9.21%的一个超额收益，在过去的八个月里面，另外这个创业板指。是今年上涨了百分之六点五左右但我们跟踪创业板指数级，上涨了百分之十二点六所以我们通过，这个确定。富士，今年上涨了6.5%左右，但我们跟踪创业板指数只上涨了12.6%所以我们通过这个确定。
优质资产并且在一个资产上面的通过选择合适的一个产品对它进行增强可以给大家落的好一个比较好。并且在一个资产上面的，通过选择合适的一个产品对它进行增强呢可以给大家落地好一个比较好。的一个资产配置一个组合啊另外一方面的，就是说在选择好的资产后面我们自己，到了一个另外一个问题就是说我们要。一个资产配置的一个组合另外一方面呢，就是说，呃，在选择好的资产以后呢，我们涉及到的一个另外一个问题就是说我们要。
把这些资产一个比较合适的比例进行一个配置以这个比例进行，配置，呢我们一个核心的逻辑呢就是说我们希望我们的整个片。把这些资产一个比较合适的比例进行一个配置，以这个比例进行配制呢？我们一个核心的逻辑呢，就是我们希望我们的整个。的比例呢还包括我们所有应用的策略你都可以经历过历史比较极端情况的一个考验啊比如说，过去三。配置比例呢？还包括我们所有应用的策略呢，都可以经历过历史比较极端情况的一个考验比如说过去。
一年或者两年半大知道整个古玩或者没顾市场表现都比较好啊指数都是一直上学呢但是呢我们如果，过分的注重这些短。去年或者两年半，大家知道整个a股或者美股市场表现都比较好，指数都是一直上行的，但是呢，我们如果过分的注重这些。的一些因素呢可能会让我们的这个组合配置，不是特别平衡了有时候大家可能会误以为股票每年就是应该上涨。随着一些因素呢，可能会让我们的这个组合配置就不是特别平衡了，比如说大大家可能会误以为按股票每年就是应该上涨。
二十三是，的但是如果经过我们系统一个长期的一个，算的我们会更清楚每一个策略每个资产，在历史不同情况下一个，表现。23，是的，但是如果经过我们系统一个长期的一个回测呢？我们会更清楚每个策略每个资产在历史不同情况下的一个表现。他的相关性会怎么样比如，有时候是股灾同，长，有时候是古代，对冲的我们需要充分考虑到各资产之间相关性也会发生一些变化是。他的相关性会怎么样？比如说有时候是股债同涨呢，有时候是古代对冲的，我们需要充分考虑到各个资产之间相关性也会发生一些变化。
是我们的整个，原则那就是比如说我们会回，看过去一五年零八年我们资产是否，能够经历挣了一些极端的情况的一个考验包括我们的策略是，呢。所以我们的整个原则呢，就是比如说我们会会看过去15年08年我们资产是不是能够经历这么一些极端的情况的一个考验，包括我们的策略是，你这个考验当我们确认我们大概率呢，能够把握住一些比较长期比较确定性的规律之后呢我们在会把它形成了一个配置。经历这个考验，当我们确认我们大概率呢，能够把握住一些比较长期比较确定性的规律，之后呢？我们再会把它形成了一个配置。
他，给予这个配置呢我们认为就可能能够比较好的帮助大家实现各个资产的一个对冲效果实现一个比较稳健的。基于这个配置呢，我们认为就可能能够比较好的帮助大家实现各个资产的一个对称效果，实现一个比较稳健的。表，啊资产的宗旨的一个效果。那么理财魔方是做全球资产配置的俺们，为什么你们的组合里面。资产的宗旨的一个效果。那么理财魔方是做全球资产配置的那么为什么你们这个组合里面？
有像中国和美国向欧洲日本还有印度而拉美啊包括这个越南你们没有配，那么这些市场你们会。就像中国和美国，不像欧洲，日本还有印度拉美包括这个越南，你们没有配那么这些市场里面，不会以回选择。好的啊我们魔方现在主要选择的资产集中在中美这个地方吗。不会以后也选择呢。好的，我们魔方现在呃，主要选择的资产集中在中美啊这个第一方面。
电脑就是客观的一个原因也就是就是我们这个配置中美，这个资产的，这个工具相对来说还是比较多的中国人。可能就是客观的一个原因呢，就是我们这个配置，中美这个呃呃资产的这个工具相对来说还是比较多的，中国的。不用说了这，包括没顾得一些秋季的一个工具啊或者衍生品工具的还是比较丰富的投资其他国家的。就不用说了，现在包括美股的一些呃q d的一个工具或者衍生品工具呢，还是比较丰富的投资其他国家的。
这个资产的话最有目前的公积金市场的这个提供的工具就不是特别多也有但是怎么上容量比较小交易成本比较高这些股份但是。这个资产的话，这个我目前的公募基金市场的，这个提供的工具就不是特别多也有，但是整个市场容量比较小，交易成本比较高，这是一部分。更重要的一个原因那，是我们基于整个世界格局的一个判断。我们从应，首先从发达国家的这个情况来看，就是。更重要的一个原因呢，其实是我们基于整个世界格局的一个判断我们从新首先从发达国家的这个情况来看呢，就是，
美日欧就是这些发达国家这个经济之间的差距，是拉的是越来越大了我们从利率的这个角度就可以。美日欧就是这些发达国家，这个经济之间的差距其实是拉的是越来越大了，我们从呃利率的这个角度就可以。老大都知道欧洲和日本的这个利率已经陷入一个负利率的情况美国至少还保持在一个镇的一个情况利率呢其实是判断一个国家。看到大家都知道欧洲和日本的这个利率已经陷入一个负利率的情况，美国至少还保持在一个正利率的一个情况，利率呢，其实是判断一个国家。
资产回报率的一个特别直观很重要的一个指标利率很低的时候就代表说这，国家的投资机会比较少相对应的。资产的一个回报率的一个特别直观，很重要的一个指标，利率很低的时候就代表说这个国家的投资机会比较少相对应的。说他这个经济增长潜力也比较大大家可以回顾一下中国过去经济飞速发展的时候对应的利率都是比较高的，因为大家。比如说他这个经济增长潜力也比较大，大家可以回顾一下，中国过去经济飞速发展的时候，对应的利率都是比较高的，也就是因为大家。
投资的这个，增长的概率或者说回报也都是比较大的呢但现在这个大背景下呢这个欧洲陷入了这个欧债危机之后。投资的这个增长的概率，或者说回报也都是比较大的，然后，但是现在这个大背景下呢，这个欧洲陷入了这个欧债危机之后。如遇不在日本其实，是九零年那以后了整个经济增长就已经快速的一个下行啊这个不光是这个经济方面。一直萎靡不振，日本其实是90年代以后，整个经济增长就已经快速的一个下行这个不光是这个经济方面。
一个表现呢就是说从这个资产的表现也是非常明显过去十年了十一年和，一零年到现在标普五百的涨幅已经接近百分之三。你的表现呢，就是说从这个资产的表现也是非常明显，过去十年，11年或10年到现在，标普500的涨幅已经接近73%，老板。但是这个欧洲武林的，这个指数的同期涨幅啊只有百分之四十则说美欧日的这个经济增长的差距。但是这个欧洲五菱的这个指数的同期涨幅只有40%所以说美欧日的这个经济增长的差距。
现在组建了又拉大的，另一方面的，就是说现在我们全球的这个格局嫩是处在一个经济结构性下滑了。现在出现了一个拉大的另一方面呢，就是说现在我们全球的这个格局呢，是处在一个经济结构性下滑的。格局那这种时候的，个股的贸易政策都是越来越保守这个，这个侧面反映了，就是说我们放歌曲，那这种时候呢，各国的贸易政策都是越来越保守，这个嗯呃这个侧面反映呢，就是说我们
这个内需的需要啊就是会比过去越，要更加重要一点过去的一些小国二可以通过贸易的手段啊虫子。这个内需的需要就会比过去越来越会要更加重要一点，过去的一些小国二可以通过贸易的手段从这个。全球化的这么过程中获益啊比如说我们这个亚洲四小龙啊或者是其他的一些小国欧洲的那些小国可以搭个顺风车。全球化的这个过程中获益比如说我们这个亚洲四小龙或者是其他的一些小国，欧洲的一些小国，所以大家这个顺风车。
可以这个获得比较高速的一个经济增长但在现在这个整个全球增长点都比较乏力的时候大家又，对整个，经济增长重心在右。可以，这个获得比较高速的一个经济增长，但在现在这个整个全球增长点都比较乏力的时候，大家又对整个经济增长的重心呢？回到国内市场在这种背景下象棋是中美是两个全球，现在最大的一个内需大，市场在这种情况下的中国。回到国内市场，在这种背景下呢，其实中美是两个全球现在最大的一个内需单一市场。呃，在这种情况下呢？中国。
而且中国和美国的企业的竞争力那就是，在全球范围内的，大家可以看到有一个很明显的一个提升啊举个例子。说起中国和美国的企业的竞争力呢，就是呃，在全球范围内呢，就大家可以看到有一个很明显的一个提升举个例子说，美国在和任意一个国家打贸易战的过程中还包括日本或者欧洲最终胜利的胜出的概率都是非常高的那种。从美国在和任意一个国家打贸易战的过程中包括日本或者欧洲最终胜利的胜出的概率都是非常高的。
中国的，相对而言他，如此，在核心市场在进行贸易谈判中啊因为我们的国家内需市场的一个地位，中国企业在谈判过程中的筹码有限。苹果呢？相对而言它，你如果是在和新兴市场在进行一些贸易谈判中呢？因为我们这个国家内需市场的一个地位，中俄企业在谈判过程中的筹码。对更多一点这个就，造成的啊过去几年或者过去十年我们全世界最赚钱的一些企业的，绝大部分是集中在中。放得更多一点，这就造成了过去几年或者过去十年，我们全世界最赚钱的一些企业呢？绝大部分是集中在。
我和美国嘴从这个角度来说呢在全球去全球化这个持续的过程中了内需市场越来越重要的情况下了中美两国的资。中国和美国，所以从这个角度来说呢，在全球全球化这个持续的过程中呢，内需市场越来越重要的情况下呢？中美两国的。的大概率还是能跑赢啊群里，其他国家的一些资产的美国那，我们和发达国家来比啊她可能会比其他的吗。大概率还是能跑赢全呃，其他国家的一些资产的美国呢？就是我们和发达国家来比，它可能会比其他的。
价格将消耗不少中国人，也大概率仍会是怎么的新兴市场国家中呢啊最优质的一个资产则出于这个角度来说那我们。法国家乡好不像中国呢？也大概率呢，会是整个新兴市场国家中呢啊最优质的一个资产，所以处于这个角度来说呢，我们。这个组合目前来说只侧重配置配置这个中国和美国的一个资产另外呢因为，我们中国长期的增长潜力更大一点另外。这个组合目前来说只测重配配置这个中国和美国的一个资产。另外呢，因为我们中国长期的增长潜力更大一点。另外，
因为了我们整个的比较基准还是以人民币资产为主呢所以我们中国，的资产的比例也相对会更大一点。因为呢，我们整个的比较基准呢，还是以人民币资产为主呢？所以我们中国的资产的比例也相对会更大一点。哦非常感谢张老师今天做客，我们节目也是跟我们聊了这个美国推，话题而面对一个大的一个货币政策的方向性的转变，市场。好，非常感谢赵宇老师今天做客，我们节目也是跟我们聊了这个美国temple的话题面对一个大的一个货币政策的方向性的转变，那么市场。
因为，会有很多的一些扰动拿他们包括我们说现在的市场的两个极端一个是成长一个是价值那么未来可能会出现一定的一些变化。才会有很多的一些扰动那么包括我们说现在的市场的两个极端，一个是成长，一个是价值那么未来可能会出现一定的一些变化。随着货币政策的变化他们也会有所变化所以说这种时候呢。更考验我们的均衡配置一个能力啊那个随着货币政策的变化，他们也会有所变化，所以说这种时候呢，更考验我们的均衡配置一个能力那么呃。
只有均衡配置才能防止市场的这种出现暴涨暴跌，那么大家应该记得俺今年年初的时候大家一致看好的白酒啊现在一。只有均衡配置，才能防止市场的这种出现暴涨暴跌那么大家应该记得今年年初的时候大家一致看好的白酒现在。跌去了百分之四十啊那么，未来可能也会出现类似的情况是大家一致看好的那些永远的蛇也会出现很大幅度的一个回调跌去了40%那么未来可能也会出现类似的情况，就是大家一致看好的那些永远的神也会出现很大的幅度的一个回调
说大家这个，风险一点防范非常满意，的老师和电。谢谢，老师再见。所以说，大家这种风险一定要防范，非常感谢赵宇老师再见，谢谢老师再见。